yongjiuav2@.gmail.com

虽然利妥昔单抗目前已经纳入医保报销范围，但由于2019医保目录中利妥昔单抗可报销范围为中央型淋巴瘤、滤泡性非霍奇金淋巴瘤和弥漫大B细胞性非霍奇金淋巴瘤中的部分患者。福安和许丰年皆不能享受到医保报销，两人都把目光转向了境外购买利妥昔单抗。图片来源：《2019年中国淋巴瘤患者生存状况白皮书》

尽管经历了一波上涨，但A股估值仍相对较低。中金公司表示，纵观全球，中国权益资产是为数不多估值合理、前景广阔的大类资产，目前估值仍相对较低，未来减税降费和结构改革提供的经营红利，信贷、生产活动和盈利的周期回升，都有望推动估值进一步恢复到合理位置。

路径2：大豆可用于制成豆腐等大豆类食品。路径3：大豆榨油之后产出豆粕，是生猪养殖等肉禽养殖业的重要饲料成分。路径4：大豆价格的波动也可能影响到其它粮食的价格，进而间接对食品通胀造成影响。路径5：大豆价格的波动还可能影响通胀预期的形成。如果仅仅考虑前三个路径的影响，我们可以初步判断CPI 中与大豆相关的细项分别包括了粮食、食用油、以及猪肉等禽肉类等，以上三项在CPI 中的累计权重约为7.5%。

中金公司表示，由于不确定性事件仍在扰动市场，使得投资者群体难以形成合力。坚信价值均值回复效应的长线配置者已开始逐步布局，追求绝对收益的中期投资者则仍在等待事件不确定性回落和政策效果显现，而以相对收益为目标的投资人仍在围绕宏观事件不确定性的上下起伏而进行战术调仓。

图 制造业、房地产、基建投资累计同比增速（%）资料来源：WIND资讯 银河期货研究中心图 房地产销售同比增速（%）资料来源：WIND资讯 银河期货研究中心图 商品房库存指数资料来源：WIND资讯 银河期货研究中心消费汽车消费累计同比的负增长持续扩大，其他项目中仅有办公用品和金银珠宝的零售额累计同比增速较上期出现下降。与汽车行业相反的是，房地产行业呈现出投资销售两旺的局面，19年前三月住宅累计销售额同比增加7.5%，比上期增加3个百分点，住宅销售面积累计同比下降0.6%，降幅比上期减少2.6个百分点，房地产行业保持回暖态势。

四、 大豆涨价将造成明显的通胀压力考虑大豆价格仅通过以上三个细项对我国CPI 造成影响，做一个粗略的估算，大豆价格波动对我国CPI 同比的相应影响幅度如下表所示：从估算的结果来看，大豆价格对于CPI 的影响幅度事实上并不弱，大豆价格如果因中美贸易战的影响而出现暴涨，将显著推升通胀水平并进而影响到我国央行的货币政策操作，这可能对年内的资本市场表现与大类资产配置策略带来变数。